外围企稳，A股才有转机！

　　如今世界政坛的博弈不可能脱离资本市场而存在，也不可能不假手于资本市场。近期，我们一直在讨论通货膨胀，一直在追踪美国债收益率，许多分析师和业内人士也不愿意脱离宏观经济框架去解释美债风暴的起源和发展。不过，一些巧合的出现，不得不让人去扩充分析的边界。周一，这个巧合又发生了。

　　在北京时间3月8日白天时段，A股市场大跌。外围市场其实起到了相当重要的推动作用。但在A股收盘之后，事情起了变化。据彭博社于美国东部时间8日上午6:50报道，美国驻利雅得大使馆称，美国方面表示捍卫沙特的承诺坚定不移。在这个过程当中，国际油价开始走低；欧洲股市开始大幅反弹，美股和美债跌幅亦有所收窄。截至北京时间8日晚11:30，美股道指涨超1.3%，标普500指数涨近1%，纳指涨0.54%。迪士尼涨近4%，领涨道指。

　　与此同时，来自高盛的数据显示，股票基金流入规模依旧强劲，2月初以来的五周流入达到创纪录的1630亿美元(折合人民币近万亿元)。未来的配置需求依然强烈。那么，在这种背景之下，美股能否企稳？

　　美国的承诺

　　本周一，国际油价一度大涨，两大产油国都有爆炸发生。全球资本市场也因此一度大幅杀跌。在这个关键时刻，美国终于发声了。

　　据彭博社报道，美国表示，在沙特阿拉伯的石油基础设施遭到导弹和无人机袭击后，其捍卫沙特阿拉伯的承诺“坚定不移”。

　　美国驻利雅得使团通过推特说：“美国大使馆谴责胡塞武装最近对沙特阿拉伯的袭击。对平民和重要基础设施的猛烈攻击表明，他们缺乏对人类生活的尊重，也缺乏对追求和平的兴趣。”

　　沙特阿拉伯说，周日的袭击被拦截，石油产量似乎未受影响。但是，伊朗支持的胡塞叛乱分子在也门发动的一系列袭击事件中，短暂地将油价推高至每桶70美元以上，这是2020年1月以来的首次。2019年9月的一次袭击，使得沙特石油减产约一个月，并暴露了沙特石油工业的脆弱性。

　　在上述承诺发出之时，国际油价也由高位滑落。布油由最高的71美元上方跌到69美元左右。　　

K图 B00Y_0

　　欧洲股市亦由此企稳，并大举反攻。　

K图 SX5E_0

　　美股盘前期指跌幅也开始收窄，国债收益率涨幅亦趋缓。

图片

　　那么，美债风暴是否能暂告一段落呢？

　　美债风暴几时休？

　　美债风暴成形于2月25日前后。在这个时间段发生了几件事：

　　一是美国对叙利亚发动了报复性空袭；

　　二是公布沙特记者谋杀案的细节与制裁措施。此前，美国还向以色列表示，要改变与沙特的关系；

　　三是美国财政部于2月25日进行了7年期债券的拍卖，结果有意买入的人少得可怜；

　　四是美国将胡塞武装剔除出恐怖分子名单。在这个过程当中，国际油价大涨，全球大宗暴涨，美债狂跌。

　　当地时间3月3日，位于伊拉克安巴尔省的阿萨德空军基地遭大规模火箭弹袭击。随后，石油再度大涨，美债大跌。很显然，美债的症结在于中东，在于石油。要减轻美债抛压，甚至吸引一些资金购买美债，以顺利现实1.9万亿美元的财政刺激，美国必须得干一些事情，于是传统的玩法就来了。承诺捍卫沙特，同时批评了胡塞武装。

　　而且，这个时间点也选得非常好。因为美国财政部本周二将拍卖3年期债券、周三拍卖10年期债券、周四拍卖30年期债券。市场将密切监测这几次拍卖的结果，从中观察需求在过去两周是否有回暖。如果这次再出现2月25日那样的拍卖情况，美债风暴会越刮越厉害。到时候就难以收场了。目前，美国的橄榄枝已经抛出，就看沙特接不接了。此前，俄罗斯方面曾宣布，要与沙特建立军事关系，但美国与沙特是传统的盟友，而且其实力要强于俄罗斯。

　　如果再推演一下，若沙特再度投向美国的怀抱，则可以预期，四月份的OPEC+会议可能有扩产协议诞生，原油价格将出现杀跌的情况。美债风暴会也逐渐平息。当然，博弈不会那么快结束。当下，似乎还不只是美国与沙特及俄罗斯的博弈，甚至还可能包括特朗普旧势力与拜登新势力的博弈。

　　美股能否企稳

　　那么，在这个承诺之后，美股是否能够企稳呢？

　　高盛表示，从历史上看，利率上升向来与资金流入股市、投资者向股市轮动相关联，同时投资者总体股票仓位的高企可能夸大了近期市场的走势。股票基金流入规模依旧强劲，2月初以来的五周流入创纪录的1630亿美元(折合人民币近万亿元)，家庭现金配置仍然高企，支持今年对股票的需求，企业需求也将表现强劲，达到3000亿美元，回购的反弹超过了发行量的飙升。

　　嘉盛集团的分析师告诉券商中国记者，上周市场紧张不安，当时收益率与美元继续上涨而股市涨跌互见。美联储主席鲍威尔的讲话惊吓到市场。鲍威尔重申，美联储既不担心上升的收益率，也不担心升温的通胀预期。本周三，美国将迎来2月CPI的第二次估计值。交易员将因此又得到一项评估通胀预期的工具。美国参议院也有望对刺激政策进行投票。欧洲央行与加拿大央行本周将召开货币政策会议。欧洲央行部分官员上周提到，央行应干预市场以保持收益率在低点。欧洲央行的评论将受到严密的注视。最后，加拿大将于周五公布就业人数变化报告。

　　嘉盛认为，目前美国10年期国债收益率仍然很低，只是刚刚回到疫情前的水平。随着美国经济增长前景的改善，债券收益率自然会更高，但实际利率依旧为负，所以股票相对固定收益更受青睐。随着经济复苏，上市公司盈利提升、回购扩大，科技股和周期股都可能有所反弹。