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　　国际油价重挫，美国原油期货6月合约最大跌幅接近70%，最低跌破7美元/桶；布伦特原油期货最低跌破18美元/桶，最大跌幅超过30%。截止收盘，美国6月原油期货下跌8.86美元，跌幅43.37%，报11.57美元/桶，创1999年以来收盘新低。6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌6.24美元，收于每桶19.33美元，跌幅为24.40%。

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　　美原油05合约不用看了，关键是06合约是否会步“负油价”的后尘……而就当前情况来看，不容乐观。

　　抛开行业基本面不论，困扰美油05合约的交割问题，短期内仍然无法得到解决。

　　对此国泰君安期货原油研究总监王笑21日将其形容为，“就好像买自来水，总得有地方放才行，不能用手捧着。可现在美油的问题是，盆也没了，碗也没了……”

　　美国知名的原油情报机构Genscape周一报告称，截止4月17日的一周，纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油交货地库欣地区原油库存增加至6100万桶，库欣地区原油库存容量约在7800万桶。

　　“官方公布的数据相对滞后，而原油库存的增速又是十分迅速的，而目前美国商业原油库存整体也快逼近历史峰值。”王笑称。

　　“同Brent的现金交割不同，美原油期货是采用管道交割，买方进入交割环节后，需要告诉卖方将原油通过管道输送到哪个仓库。”中大期货研究院商品期货部负责人张灵军21日介绍称。

　　这样逻辑上就讲通了，持有05合约临近最后交割时间点的买家，已经无法在当地寻找到更多的储油罐。

　　换言之，接货或者交割能力的丧失，使这部分多头买家只能选择在期货市场平仓了结。

　　而多头买家的集中平仓，又直接促使05合约不断走低，直至为负。

　　“所以，-37.63美元的价格不是为了让买家接货，而是逼着买家平仓，即使是跌到-100美元，买家由于无力拿货，也赚不到这个钱。”王笑表示。

　　上述问题同样是06合约需要面对的，除非美油期货的交割规则能够在短时间内重新修订，及时打上这一补丁。

　　高盛持有类似判断，美油期货06合约将于5月19日到期，6月合约也有可能遇到类似困境。

　　原因有三，首先5月合约的剧烈波动及每份合约交割产生的亏损，受到惊吓的长线散户投资者可能会退出，其次投资者可能会在5月初就提前将6月合约移仓换月到7月合约，再次严重的供应过剩仍未解决，将在未来几周继续施压有限的存储能力。

　　而就当前市场环境来看，萦绕在油价上方的两大变量——疫情与减产谈判，尚未出现任何向好迹象。

　　“按照此前达成的减产协议来看，减持规模低于市场预期，未来更可能促使原油库存增速的降低，而难以带来趋势性拐点。”张灵军称。

　　还有一个需求端的问题，即海外疫情何时能够得到有效控制，需求端何时才能够得到明显恢复。

　　在上述两大变量未确定的背景下，国际油价难言见底，“交割魔咒”也将始终伴随美原油06合约。

　　尚难确定的是，有05合约的案例在前，06合约在临近交割前，可能先一步跌到位。