暴跌近5%，创业板牛市是否终结？


　　市场变化太快！昨天市场还在1.4万亿的市场巨震中狂热，今天就猛地来了一盆冷水；昨天还有基金经理说这是一趟高铁，下车撒泡尿就要被车轮无情碾压，今天股民就说尿裤子上有点凉；昨天还有人说北上资金留下了悔恨的泪水，今天留守的股民留下了吃面的泪水。


　　鼠年春节后大幅低开后，创业板指数一路暴拉，不到一个月狂涨30%，公募基金疯狂吸金，有基金一天引来超1200亿资金申购，投资者情绪高涨，昨日成交额爆棚到1.4万亿，更有创业板指数盘中暴跌逾4%后狂拉收涨超1%。


　　然而，外围市场动荡之下，今天A股市场并未继续雄起，而是倒头“扑街”，创业板暴跌4.66%，上证指数跌0.83%，近百股跌停，半导体板块暴跌8%。然而，之前创业板强势时走弱的蓝筹股今日逆势走强，上证50仅微跌0.26%，银行地产飘红。


　　有基金表示，今日下跌是正常回调，科技股趋势不改；知名私募也认为成长股仍是投资主线；不过也有券商表示，指数再大幅向上可能性较低。


　　狂拉30%后迎来暴跌：


　　科技板块全线崩塌


　　2月3日底部起来，到2月25日收盘，创业板暴涨近30%。


　　虽然收到疫情影响，鼠年第一天开盘各大指数大幅低开，但开盘价成为了最低价，此后快速上升。创业板指数更是暴力狂拉，从鼠年首个交易日2月3日开盘点位最低1769点，一路飙升，到昨日巨震仍收涨逾1%。


　　然而，今日创业板没有再像昨日那样V形巨震起来，昨天的跳水拉起，原本认为是市场强势，今日则被人解读为暴跌前奏。


　　半导体、元器件、电子类等强势股票跌势惨重。半导体板块跌逾8%，元件板块跌近8%。


　　科技ETF全线重挫：


　　多只逼近跌停


　　疯狂吸金的半导体、芯片等ETF重挫，多只半导体、芯片ETF逼近跌停，跌逾9%。昨日70亿资金搏击的5GETF，今日也暴跌逾7%。


　　低估值板块逆势逞强：


　　银行地产强势上扬


　　基建、房产、银行逆势上涨。


　　值得注意的是，创业板暴涨时走弱的蓝筹股今日逆势走强，上证50指数仅微跌0.26%，低估值的建筑、钢铁、地产、银行股飘红，建筑装饰板块大涨近5%，房地产板块涨幅明显，银行股也飘红。中国中冶、新疆交建等涨停。


　　先知先觉？


　　外资连续4天净流出逾200亿


　　今日暴跌，北上资金又净流出67亿元，并且已经是连续第4天净流出。在今日暴跌前，此前3天分别净流出11亿元、87亿元、48亿元，4天净流出超200亿元。昨日V形反转后，有投资者调侃：北上资金流下了悔恨的泪水。


　　海外市场动荡不安：


　　美股断崖式暴跌


　　受疫情等影响，近日海外市场也动荡不安。美股连续两天暴跌，道琼斯指数接连暴跌3.56%、3.15%，指数跌去近2000点，断崖式跳水。


　　基金：正常回调，继续看好科技股行情


　　公募基金近期销售火爆，对于今日市场波动，基金公司们又怎么看呢？


　　中国基金报记者采访了北京、上海、深圳、广州等地基金公司投资人士表示，科技股调整不改中长期趋势，短期流动性仍有望持续推动市场走强，不过也要关注海外疫情、流动性宽松拐点以及复工情况。谈及后市，多位人士仍看好科技+消费这一方向。


　　科技股属于正常回调


　　“科技股回调这是很正常的事情，科技类公司分化将越来越大，科技股在过去一段时间里面是一枝独秀的走势，那么这样一个走势中间有一些调整是正常情况，可能会出现一些回调的压力和动能，核心还是关注产业的趋势。”华商基金研究部副总经理童立表示。


　　而深圳一位基金经理也表示，创业板虽然跌幅较大，但整体看风险并不大，目前有些担心的是海外疫情影响，如果全球疫情整体可控则创业板仍将有所表现。


　　广发基金研究发展部也表示，短期来看，电子行业基本面的变化主要是海外疫情影响扩大，影响程度有待疫情后续发展进行评估。但需要注意的是，由于电子前期涨幅偏大，短期内波动加大是正常的。中长期来看，电子行业的景气度还是在往上的，虽存在部分公司估值偏高的风险，但后续股价表现将结合未来政策影响来看，在宏观经济不出现大的滑坡的前提下，电子板块具有长期投资收益，类似近期的大涨肯定不是常态，可适当校正收益预期。


　　此外，博时基金表示，北向资金已经连续四天净流出，而两融余额逐步走高，两者出现一定程度背离。随着新冠疫情在海外确诊人数的增加，海外市场近期出现较大幅度的回调，国内市场特别是科技板块前期快速上涨短期存在一定回调压力。短期来看，疫情仍是影响市场的主要因素之一，两市或短期保持震荡行情。


　　流动性性宽松是最大推动力


　　鹏华基金表示，流动性宽松仍是当前行情最大驱动力，目前仍在蜜月阶段。流动性宽松格局成为市场结构性行情演绎的重要推手，而定增等资本市场政策的松绑进一步助推了短期市场风险偏好。后续宏观经济和市场的核心主要集中在三个方面：一是疫情会否反复，尤其是海外回流的压力；二是政策落地节奏，以及流动性宽松可能的拐点；三是复工实际进度对实体经济的拉力。目前来看，前两个方面都处于相对友好的阶段，尤其是流动性格局，因此整体市场仍处于可为阶段，结构性行情大概率延续。


　　“疫情发生之后，央行释放了一些流动性。目前复工率较低，部分流动性并未有效流入实体经济，导致资本市场出现了明显的流动性推升的行情，尤其是成长股迎来了流动性溢价带来的估值提升。随着疫情逐步的缓解及企业复工率的提升，流动性也会逐步进入实体经济。资本市场流动性将会面临边际收敛。”融通中国风1号基金经理彭炜也认为，投资者需要回避未来业绩承压且估值泡沫的公司，业绩有支撑的公司则可以继续关注。


　　招商安盈基金经理姚爽表示，市场大幅震荡的原因主要系海外疫情恶化以及部分科技股短期涨幅过大有关。短期来看，本轮行情主要由流动性驱动，鉴于政策稳增长的诉求仍在，市场对于流动性宽松的预期暂时难以证伪；海外疫情若进一步发酵，反而可能继续强化国内逆周期政策出台的必要性。下一阶段，需要密切关注复工进程、疫情进展以及监管对于市场态度的变化。


　　仍看好科技股表现


　　鹏华基金表示投资端聚焦两条主线：一是产业趋势被进一步强化的方向，如科技创新领域的互联网、云计算、信息化、5G等，这些行业疫情除了有短期催化，但更是加速了中长期需求的释放，产业趋势大概率还是会延续，估值相对于基本面可能是更大的不确定；二是短期受疫情冲击，但实际基本面变化不大，龙头公司错杀的价值，如消费品和制造业的优秀龙头，调整下来后，基本面如果如期顺利恢复，同样具备较好投资机会。


　　诺德基金首席资产配置官、FOF投资总监郑源也认为，近期两市交易量破万亿，反应出了投资者情绪高昂，科技行情应该是贯穿全年的主题。后续仍将看好TMT，新能源车以及光伏等板块，市场行情也或将在这些主题中轮动。对于偏中游的周期板块，还需要持续观察。


　　童立也表示，科技行业从去年开始尤其是去年下半年至今，表现得确实很突出，甚至成为市场上独立的亮点，背后有两个方面的原因，一是和中国经济结构相关，当前我国正着力推动高质量发展，包括产业结构转型升级，经济结构转型升级两大趋势。第二个方面的原因在于，目前我国正处于一轮科技创新周期的起点。科技股行情还将持续。


　　而融通中国风1号基金经理彭炜表示，判断资本市场的核心矛盾是稳增长政策下的经济企稳与贸易摩擦下的结构性行情，整个市场围绕着这两个主线在运行的。因此也会围绕两条主线来做组合配置，核心资产依然维持在以大科技+大消费的方向上，并从中找到因为疫情而被错杀的品种。


　　姚爽表示，中期来看，随着再融资政策的落地，上市公司的并购活动和市值管理有望再度活跃，资本市场的改革红利、政府推动直接融资占比提升的政策导向，仍构成市场估值中枢震荡上行的主要动力。板块上，短期科技板块受益于流动性和市场风险偏好抬升表现较好，但纯主题性炒作的个股应逢高逐步减持，受益政策扶持、估值仍相对合理的真成长个股，仍值得持有；此外，可关注受益于逆周期政策加码以及赶工需求的周期性板块的估值修复机会，同时受益于市场活跃度提升、估值仍相对合理的券商板块也可关注。


　　知名私募星石投资：


　　成长股仍是一条投资主线


　　星石投资认为，A股目前与海外市场关联度在增强，受到一定波及在所难免；成长股前期积累了不错涨幅，此次下跌是受外围疫情扩散影响下的正常回调，不必过于恐慌。而且，在国内政府强有力的应对下，国内疫情已经在向好的方向发展，复工复产也在有序开展，短期的震荡盘整，对整个市场来说也比较健康，为更多资金入市提供了良机。


　　而周期股的短期反弹，更多是对复工预期升温和逆周期调节政策加码基建稳增长的反应。我们认为对周期股投资而言，传统基建更多是托底的作用，其空间有限，长期来看，新基建才是重要的发力方向。过去几次的重要会议都提到了新基建，新基建加码将给5G、云计算、工业互联网等产业链带来更多业绩支撑。


　　所以长期来看，成长股仍然是一条主要的投资主线。


　　中信建投证券策略：科技股回调释放风险，


　　三条主线加仓


　　中信建投证券策略表示，从2月3日至今，半导体、5G通信、新能源车等热门主题表现优异，A股市场呈现出明显的分化。从估值水平来看，科技板块回调约10%之后，风险得到了一定程度的释放，高估值状态得到了一定的调整。创业板2020年预期估值重新回到30倍左右。产业的发展和业绩实现驱动科技板块重新上行。


　　除此之外，再融资新规落地，企业通过再融资获得长期资金，甚至在资产端能够实现资产重组，在所有者权益端实现股权结构的重组，有利于上市公司质量的提高和长期成长。


　　面对如期而至的回调，投资者可以择机加仓。从行业配置上来看存在三条主线：第一，产业景气上行、流动性政策支撑的科技板块，在市场回调后，可以再次加仓，这也是全年资本市场的主线。第二，随着企业逐渐复工，此前需求被压缩的汽车、食品饮料、地产、家电、餐饮旅游等消费行业将重新反弹，需要加配。第三，受益于资本市场改革与流动性充裕的券商板块。


　　天风证券策略：最宽松时候可能过去，


　　指数再大幅向上可能性低


　　天风证券策略昨日发布报告，通过研究创业板换手率，对比之前换手率高位，指数多处于顶部区域。


　　天风证券策略表示，当前流动性和资金面推动的结构市中，估值和基本面短期的解释力度都有限，一些交易层面和流动性的指标值得关注：


　　1、关于创业板换手率(流通市值)，历史上创业板换手率有4次超过5%：


　　1)2015/3/17~2015/4/13，这一阶段的19个交易日内，换手率维持在5%左右，创业板综指最大涨幅达26%，随后一个月区间内，指数震荡；


　　2)2015/5/11~2015/6/4，区间内18个交易日创业板换手率维持在5%左右，创业板综指最高涨幅为39%，随后指数进入顶部区域；


　　3)2015/10/12~2015/11/30，期间33个交易日内创业板换手率维持在5%附近，创业板综涨幅最高时达35%，且在随后进入顶部区域；


　　4)2019/2/25~2019/3/13，该阶段内12个交易日换手率维持在5%左右，指数最大涨幅为20%，随后创业板综指进入顶部区域；


　　回到当前，创业板换手率已持续6个交易日在5%左右徘徊，创业板综指涨幅则达到7.6%。


　　此外，数据显示，上周基金发行量创下四年来新高(2016年至今)，而在2月19日的报告《爆款基金是否意味情绪顶点？科技股还有哪些增量资金？》曾提出以下观点：


　　1、从历史情况看，阶段性发行的高点并非和市场阶段性顶点一一对应，可能还是市场的阶段性底部，且爆款基金的发行对于该现象所处时间点前后市场涨跌幅的表现并无明确的指向性。


　　2、当前基金市场火爆和新增股票账户保持平稳的现象，实际上反映了居民储蓄存款半价方式转变的趋势：在个股涨跌幅分化加剧、权益类公募基金产品超额收益率较高的背景下，居民更倾向于基金入市来代替直接炒股票。


　　3、向前看，当前宏观层面过剩的流动性环境中，至少在逆周期政策全面发力(贷款和债券大量发行)之前可能都会继续维持，但随着央行前期释放的流动性到期，最宽松的时候可能在逐步过去，指数再大幅向上的可能性较低，但科技板块的个股和主题可能仍然继续活跃。